迎接第三消费社会 做多二线消费龙头

来源:http://www.istreamph.com 作者: 2018-09-10 16:31

  对标日本,我们认为中国正在快速地完成第二向第三消费社会的过渡,迎来十年级别的消费个性化、品质化、多样化发展的黄金时代。由家庭到个人/由量到质/由物质到服务/由到感性/由必须到必欲的趋势,本土化品牌有望在各细分领域崛起,二线消费龙头因其成长性改善、市占率提升空间更高而最为受益。

  其二,第三消费社会的“消费升级”不仅限于“量和价”,其本质在于社会结构到消费观念再到消费行为的转变(我们从社会结构与代际变迁、消费行为、消费心理、社会阶层与消费、消费动机、第三消费社会的尾声等六个层面三十个要点进行对比分析

  其三,纵使九十年代经历资产价格崩溃与经济衰退,二线消费细分领域蓬勃发展,跑出的子行业龙头在整个阶段盈利表现更优。

  中国第三消费社会有望超越日本曾经的辉煌。中国优势:1)城市化率的空间仍达大,新兴城市的扩张与收入快速提升使得新中产阶级持续涌现;2)加速富裕,高增速与极大体量的中上层富裕阶层崛起支撑前沿消费的繁荣;3)领先的互联网与物流体系,促使原本独一无二的中国大市场更加统一与高效。关注劣势:人口年龄结构层面“未富先老”的风险更高。

  “当前”境况:经济周期回落、金融周期收缩、外部风险加大。从而寻找外部依赖度低、具有穿越周期的中长期景气品种成为关键。

  “消费”占优:在于前景广阔+抗周期特征。储蓄率回落与消费开支持续提升为大趋势;历史上看消费贡献率逆周期特征明显。

  “二线”胜过一线:成长价值相对提升是关键。1)行业空间、成长性:个性化/品质化/多样化消费推动二线)份额提升潜力:二线细分领域,龙头市占率仍低,较之一线)受益风险偏好小幅提升:对更具成长潜力的二线消费偏好改善,要求风险溢价将有所降低。4)估值性价比优、盈利确定性不差。

  “龙头”的含义:市值、市占率是,竞争优势是本质。争优势是企业实现ROICWACC获得超额收益,进而创造成长价值先决条件。

  我们协同国君各相关消费品领域分析师共同筛选,二线细分食品龙头(好想你/涪陵榨菜,受益:绝味食品/白云山/汤臣倍健/桃李面包/千禾味业/洽洽食品/养元饮品/安井食品),轻工(尚品宅配/晨光文具/好太太,受益:乐歌股份,以及橱柜龙头),零售(珀莱雅/上海家化/莱申通灵/拉芳家化),纺服(森马服饰/水星家纺/比音勒芬),医药(我武生物/恩华药业),社会服务(首旅酒店/锦江股份/广州酒家/腾邦国际)。(责任编辑:DF064)

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